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A grandes rasgos podemos clasificarlas en 3 rubros distintos:
A grandes rasgos podemos clasificarlas en 3 rubros distintos:
1) Aquellas empresas dónde el precio de la acción estaba sobrevaluado (ie. AOL Time Warner)
2) Aquellas dónde se sabe que ha existido fraude o malos manejos (ie. Enron, WorldCom)
3) Aquellas dónde la toma de decisiones ha sido poco afortunada
Lo importante es ver qué ha pasado, y preguntarnos si aquí en México podrá pasar lo mismo.
La explosión de la Burbuja
Todos conocemos lo que pasó hace 2 años, y lo que sigue pasando... en esta semana del 22 al 26 de julio, las acciones en Wall Street cayeron a niveles aún más bajos que los registrados después de los ataques terroristas del 11 de septiembre.
Una de las empresas más emblemáticas de la nueva economía AOL Time Warner (America on Line) vió caer su acción en más de un 20%..... y hay que ver lo que pasó.
AOL es la empresa #1 de internet en el mundo. En diciembre de 1999 la acción costaba $80 dlls.
Gracias al valor de mercado imaginario que tenía, AOL compró (obviamente NO con efectivo, sino con acciones) a Time Warner, una de las empresas más sólidas y estables del mundo de los medios de información (dueña de la revista Time, CNN, Warner Brothers, etc.).
Hace 3 años fue esta fusión, la empresa conjunta se llama AOL Time Warner, hoy la acción conjunta de la empresa está en $10 dólares... y el precio es de $10 gracias a la parte que aportó Time Warner, porque si se cotizaran de forma independiente, AOL valdría mucho menos.
¿Qué lección nos debe de dejar?
1) La gente de negocios a la hora de evaluar empresas confía en analistas y gente que no está metida en el "day to day" del negocio, lo que provoca que se cometan errores MUY grandes de apreciación y de realidad de cómo están las cosas.
2) El internet es una herramienta básica para hacer negocios, pero esto no se traduce en resultados de manera automática.
3) Como en cualquier negocio, por más potencial que tenga una empresa, si en el presente la empresa tiene más pérdidas que ganancias, entonces el valor de la empresa no puede ser muy alto.
4) Mas vale pájaro en mano que cientos volando.
Estas lecciones deben de servir para evaluar los negocios de manera distinta.
El mismísimo Warren Buffet ha declarado que el EBITDA es una medida muy engañosa..... y para las empresas que viven y mueren con el EBITDA, ojo, mucho ojo.
Me gustaría aclarar que considero a AOL como una de las pocas empresas dónde se me haría MUY interesante estar empleado y ser parte de ella. Tienen un conocimiento increíble de la manera en la que se manejan los negocios en la nueva economía. El reto que tienen es aplicar esos conocimientos y hacerlos funcionar en la economía ACTUAL.
Sin embargo no hay que mezclar peras con manzanas, la acción y la empresa estaba sobrevaluadas, pero si un cadillac esta sobrevaluado, sigue siendo un cadillac.
La Pérdida de Confianza
El caso más sonado y el que detonó la avalancha fue el de Enron. Ahora se conocen nombres como los de WorldCom, Adelphia, etc. Los inversionistas le han llamado PÉRDIDA DE CONFIANZA. A mí francamente esta manera de decirlo me da risa.
¿Por qué me da risa? Porque si tú vas y robas al vecino, eso no se llama pérdida de confianza, eso se llama robo y merece la cárcel.
Claro que es mejor llamarle así y encontrar pequeños peces que carguen con la culpa de toda una pila de pirañas.
Enron, WorldCom y demás se han declarado en bancarrota, ¿los motivos?
Los altos directivos de estas empresas crearon empresas "fantasmas" para hacer negocios donde inventaban ventas que no existían, hacían transacciones financieras de papel, fraudes para obtener préstamos personales de cientos de millones de dólares, etc. En resumen, había un nido de delincuentes en los altos mandos de estas empresas.
Usted se hará 2 preguntas:
1) ¿Y los accionistas no se daban cuenta?
2) ¿Y se realizaban auditorías?
La respuesta a ambas preguntas es SÍ.
Claro que los accionistas se daban cuenta, pero era tanto el potencial de dinero, que mejor cerraban los ojos.
Y claro que se realizaban auditorías con una de las BIG 5 (como se les conoce a las empresas auditoras más grandes del mundo), pero también la empresa auditora (Andersen Consulting en el caso de ambas empresas) era parte de "la movida".
Los accionistas estaban enterados, los auditores también, los directivos. En fin TODOS. ¿Esto es pérdida de confianza o hay motivos de fondo más graves? ¿No le suena como a que hay algo mal en el sistema de hacer y evaluar los negocios?
Lo que está mal es que nos falta ÉTICA, valores morales, EDUCACIÓN (y digo NOS porque todos somos parte del mismo barco).
Para mí lo más triste de todas estas empresas es la cantidad tan grande de gente que se queda sin empleo, que pierden sus ahorros, gente honesta y buena que ven su vida en una situación complicada, muy complicada.
Mala Toma de Decisiones
Por último están los casos donde las empresas tienen malos resultados por una toma de decisiones poco afortunada.
La toma de decisiones muchas veces tiene que ver al momento de evaluar nuevos negocios o hacer planteamientos estratégicos a largo plazo.
Veamos un ejemplo. Cuando los nuevos competidores de Telmex (en específico Alestra y Avantel), estaban iniciando el proyecto de trabajo (en 1996), una opción que existía era construir una red conjunta de fibra óptica para compartir la inversión del tendido de miles de kilómetros de fibra óptica a través de todo el país (cientos de millones de dólares) y los costos de operación.
Al final, la falta de confianza mutua provocó que de manera independiente cada empresa tendería su propia red. Así pues la inversión fue el doble.
Hoy ambas empresas están en situación financiera muy precaria, a pesar de que tienen un flujo de operación (EBITDA) relativamente sano.
Pero en el balance general no pueden recuperar la inversión que hicieron en fibra óptica, misma que tienen enterrada a lo largo y ancho de todo el país.
Así pues, muchas veces una mezcla de los 3 factores es lo que ha provocado que las empresas quiebren.
Los 3 factores tienen algo en común, la Dirección General de la empresa (y por supuesto los accionistas) realizó practicas que no debería haber realizado. Es por eso que un buen director de empresa, alguien que SÍ da resultados es tan cotizado.
Que disfruten de las vacaciones y agradezco como siempre sus comentarios.
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La explosión de la burbuja y la pérdida de confianza
